Κυριακή, 29 Ιουνίου 2008

Καλές μετοχές και καλές διακοπές



Eξω πέφτουν φάπες, μέσα πέφτουν κατακέφαλα  οι τράπεζες ανησυχούν για τους ρυθμούς ανάπτυξης των κερδών τους, οι μεσαίες εισηγμένες ανησυχούν για τα κέρδη τους και οι μικρές ανησυχούν γενικώς. Ξέρουν ότι όταν στο κάμπο μαλώνουν τα βουβάλια αλλοίμονο στα βατράχια που θα βρεθούν μπροστά τους.

 

«Και όμως δεν έχουν πανικοβληθεί ακόμη οι πελάτες μου, μου έλεγε χθες φίλος χρηματιστής. Αυτό με ανησυχεί για το που και πότε τελειώνει αυτή ιστορία.»

 

Η απάντηση μου ήταν ότι αυτοί που έχουν μείνει στην αγορά δεν αποτελούν δείγμα του μέσου όρου μια αγοράς για να χρησιμοποιούνται οι αντιδράσεις του σαν ανεμοδείκτης διαθέσεων. Εχουν μείνει λιγοι οι οποίοι διαθέτουν εμπειρία. Το βλέπω και από τα τηλέφωνα που δέχομαι ο ίδιος. Πολλές φορές έχω την αίσθηση ότι αυτοί με τους οποίους μιλάω τα ξέρουν καλύτερα από μένα τα τερτίπια των αγορών.

 

Με άλλο χρηματιστή που  μίλησα και ο οποίος δουλεύει με  ξένους η απάντηση που πήρα είναι ότι πέφτουν λευκές πετσέτες στο ρίνγκ της Σοφοκλέους. Οι ανατιμητές έχουν δεχθεί ισχυρά πλήγματα καθώς προσπάθησαν να συντονιστούν με τις ξένες αγορές αλλά η ρηχότητα της Σοφοκλέους και κάποιες μεγάλες εντολές χρησιμοποιούνται σαν χιονοστιβάδα. Ξεκινούν με κάποιο μέγεθος και οι frond runners short sellers τις καθιστούν βουνά ολόκληρα στο ταμπλό.

 

Να έχουμε τα μάτια μας ανοιχτά για επικείμενο short squeez..

 

Που είναι ο πάτος; με ρωτούσε κάποιος αναγνώστης χθες. Δυστυχώς αυτό μόνο εκ των υστέρων το γνωρίζεις. Με βάση τη λογική και οδηγό την αισιοδοξία κάπου μέσα στο επόμενο διάστημα που τελειώνει το Φθινόπωρο.

 

Αυτό με την λογική ότι το 2009 η πραγματική οικονομία μπορεί να δείξει σημάδια ανάρρωσης και το πέρας της ολυμπιάδα του Πεκίνου αποδειχτεί σαν αφορμή για αποκλιμάκωση της τιμής του πετρελαίου.

 

Τουτέστιν καλές μετοχές και καλές διακοπές!

 

Ημερησία 25/06/08

Κυριακή, 22 Ιουνίου 2008

Ανεβαίνει το χρηματιστήριο έρχεται το κοινό... Πέφτει το χρηματιστήριο φεύγει το κοινό!




Aν το έπαιρνε κανείς κατά γράμμα, δεν θα έπρεπε καν να μιλάει για την «ψυχολογία του χρηματιστηρίου», επειδή το χρηματιστήριο είναι ψυχολογία. Die Verwirrung der Verwirrungen (H σύγχυση των συγχύσεων) είναι ο τίτλος του πρώτου βιβλίου για το χρηματιστήριο και εκδόθηκε το 1688.
Κύκλοι όπως η παλίρροια και η άμπωτη, η εναλλαγή των εποχών, η αδιάλειπτη αλλαγή των φάσεων της σελήνης επηρεάζουν τη φύση. και στην κοινωνική ζωή συναντάμε κύκλους, όπως την εναλλαγή της άνθισης και της ύφεσης στην οικονομία, τον πόλεμο και την ειρήνη μεταξύ των λαών ή πάλι την ταλάντευση μεταξύ αισιοδοξίας-καινοτομίας και απαισιοδοξίας-στασιμότητας στην ιστορία των ανθρώπινων κοινοτήτων. Tο ίδιο συμβαίνει και στο χρηματιστήριο. εδώ η ψυχολογία της μάζας ωθεί ως καθοριστική κινητήρια δύναμη αυτή τη συνεχή κίνηση.
Έχω αναπτύξει ύστερα από εμπειρία και παρατήρηση δεκαετιών τη θεωρία της κυκλικής εξέλιξης των τιμών στο χρηματιστήριο (είτε πρόκειται για μετοχές, ομόλογα, πολύτιμα μέταλλα, πρώτες ύλες -δηλαδή για όλες εκείνες τις αγορές στις οποίες υπάρχει κερδοσκοπία), προκειμένου να καταστήσω πιο σαφές στον αναγνώστη τι γίνεται στις χρηματαγορές. Στο σημείο αυτό θα ήθελα να αναφερθώ σύντομα στο μοντέλο μου:
Κάθε χρηματιστηριακός κύκλος αποτελείται από τρεις φάσεις:

1. την φάση της διόρθωσης,
2. την φάση της προσαρμογής ή συνοδείας,
3. την φάση της υπερβολής.

Αντρε Κοστολάνι

Το καλύτερο αντίδοτο στον πανικό είναι το ψάρεμα



 

Σε περιόδους που η αγορά χτυπάει κόκκινο είτε προς τα πάνω είτε προς τα κάτω καλό είναι να υλοποιεί κάποιος ειλλημένες αποφάσεις και όχι να λαμβάνει καινούργιες. 

Δεν είναι φρόνιμο αποφάσεις στρατηγικής και τακτικής σημασίας να λαμβάνονται κάτω από το κράτος της μαζικής ψυχολογίας είτε πρόκειται για πανικό, είτε για ευφορία. 

Οι αποφάσεις για την στρατηγική που θα ακολουθήσει κάποιος πρέπει να λαμβάνονται σε περιόδους ηρεμίας, όταν ο επενδυτής μπορεί να αποφασίσει με ψυχραιμία συγκρίνοντας τα αντικειμενικά δεδομένα που έχει μπροστά του. 

Βέβαια τα εύκολα κέρδη στις αγορές πολλές φορές προκύπτουν ακριβώς γιατί η πλειοψηφία των επενδυτών καθορίζει τις επενδυτικές στρατηγικές σε περιόδους πανικού ή χρηματιστηριακού ενθουσιασμού. Ητοι, στο πανικό πουλάει και στην ενθουσιασμό αγοράζει. 

Οι παλιές καραβάνες ξέρουν ότι είναι φρονιμότερο να ανέχεται κάποιος τις συνέπειες μιας λάθος απόφασης, παρά να μια λάθος κίνηση να την συνοδεύει  και με  άλλες λανθασμένες. 

Πολλές φορές είτε μας έχει βγει μια εκτίμηση είτε δεν μας έχει βγει είναι προτιμότερο να καθόμαστε  ακίνητοι παρά να συναλλασσόμαστε πυρετωδώς προσπαθώντας να βρούμε από πού φυσάει. Ενίοτε αυτό  που βρίσκεται σε εξέλιξη είναι  κάποιος κυκλώνας. 

Ενας χρήσιμος δείκτης της κατάστασης που επικρατεί στην αγορά είναι πως αντιμετωπίζονται οι προειδοποιήσεις.  Κοντά σε μια κορυφή οι προειδοποιήσεις που συνιστούν προσοχή αντιμετωπίζονται με περιφρόνηση και χλευάζονται. Οι στήλη στις κορυφές δημοσιεύει συχνά τέτοιες επιστολές σαν δείγμα της θερμοκρασίας που επικρατεί. 

Το γεγονός ότι στις κορυφές οι επικρίσεις στις συστάσεις για ψυχραιμία είναι πιο επιθετικές και χλευαστικές έχει να κάνει με την ψυχοσύνθεση των εμπλεκομένων. Η άνοδος και τα εύκολα  κέρδη κάνουν τους αδαείς εγωιστές και αγενείς, ενώ η διόρθωση και η καταστροφή ταπεινούς και δουλικούς. 

Τρίτη, 17 Ιουνίου 2008

Αγόρασε μετά τον πανικό




Κανείς δεν έχει ποτέ καταλάβει τι προκαλεί έναν πανικό. Έχει, όμως, να κάνει με κάποια μορφή του φαινομένου που οι βιολόγοι αποκαλούν θετική ανάδραση «Γιατί τα παγώνια έχουν μεγάλες ουρές» ή του φαινομένου που ο Σόρος αποκαλεί ανακλαστικότητα. Ιδού ένα χαρακτηριστικό σενάριο που περιγράφεται σε ένα από τα ηλικίας 100 ετών βιβλία μου:

Ένας από τους χειρότερους πανικούς που είδα ποτέ στη Γουόλ Στριτ, προέκυψε μπροστά στα ίδια μου τα μάτια. Μια μέρα καθόμουν στην αίθουσα συναλλαγών, την οποία ποτέ δεν είχα ξαναδεί τόσο ήσυχη. Τα πάντα ήταν χαλαρά και αισιόδοξα. Οι τιμές των μετοχών ήταν σταθερές, οι σιδηρόδρομοι έβγαζαν χρήμα κι όλα ήταν ρόδινα. Ένα από τα παρευρισκόμενα μέλη εργαζόταν σε έναν οίκο ο οποίος διακρατούσε ένα μεγάλο πακέτο μετοχών. Πρόσφερε διακόσια τεμάχια προς πώληση. Μάρτυρας της συναλλαγής ήταν ένας άντρας που καθόταν απέναντι. Είπε μέσα του, έχω μερικά τεμάχια αυτής της μετοχής αν αυτός, που τόσο ενδιαφέρεται για δαύτη, είναι έτοιμος να ξεπουλήσει, κάτι πρέπει να συμβαίνει. Θα ξεπουλήσω τα δικά μου όσο ακόμα μπορώ. Έριξε τα δικά του στην αγορά. Τον ακολούθησαν κι άλλοι. Επικράτησε μια σκηνή απερίγραπτης έξαψης. Επηρεάστηκαν κι άλλες μετοχές. Ο πανικός γενικεύτηκε κι επακολούθησε η αναπόφευκτη κατάρρευση. Αποδείχτηκε ότι τίποτα δεν συνέβαινε, απλά ότι ο χρηματιστής που είχε προκαλέσει τον πανικό είχε λάβει μια εντολή πώλησης.

Συχνότητα πανικών, 1890-1996

Δεκαετία που ξεκίνησε

Αριθμός πανικών

1890

11

1900

9

1910

7

1920

9

1930

38

1940

4

1950

2

1960

3

1970

9

1980

4

1990-1996

1


Βίκτωρ Νιεντερχόφερ Πρακτική Κερδοσκοπία

Το δεκαήμερο των αναταράξεων


Tη μεθεπόμενη Παρασκευή όταν ο Ιούνης θα γράφει 20 θα έχουμε triple expiration. Όπερ, τριπλή λήξη συμβολαίων. Είναι η επόμενη τριπλή κατάληξη μετά την πρώτη του 2008 που έλαβε χώρα στο τελευταίο δεκαήμερο του περασμένου Μαρτίου.

Τότε που είχαμε τους δείκτες στα χαμηλά των τελευταίων μηνών και τα συμβόλαια όπως ήταν φυσικό άνοιγαν στα τάρταρα. Κατά συνέπεια οι επόμενες συνεδριάσεις δεν αποκλείεται να κάνουν τους εναπομείναντες να ζαλιστούν.

Εδώ που τα λέμε τι άλλο μπορεί να μας συμβεί: Ο Τρισέ μιλάει εδώ και καιρό για αύξηση των επιτοκίων. Ο Ισραηλινός υπουργός μιλάει για επιδρομή στο Ιραν. Ο Μπέρνακι φοβάται τον πληθωρισμό και μιλάει για άνοδο επιτοκίων μέχρι το τέλος του χρόνου. 

Ένας χρηματιστής μου έλεγε χθες ότι η εγχώρια πελατεία δεν τηλεφωνεί ούτε για να ρωτήσει σε τι κατάσταση είναι τα χαρτοφυλάκια. Για λόγους πειραματισμού μου έλεγε δεν έστειλα στο τέλος του μήνα που πέρασε στους μισούς μια γραπτή αποτύπωση του χαρτοφυλακίου. Κανείς δεν τηλεφώνησε να διαμαρτυρηθεί.

Οι αναλυτές επιμένουν για πετρέλαιο στα 150 με 200 δολάρια. Τα λεφτά είναι έξω από τις χρηματιστηριακές αγορές και όλοι μιλάνε για την  καταστροφή. Τι άλλο μπορεί να βρει. Να γλιστρίσει η Γη από το άξονα και να χαθεί στο διάστημα;

Στις 4.200 μονάδες οι Morgan Stanley μίλησε για το τέλος του bear market ράλι και όντως οι αγορές γύρισαν. Μην τρελαθούμε κιόλας..

Ένα από τα μυστικά της επιτυχίας στο χρηματιστήριο είναι να τοποθετείς σήμερα τα χρήματα που δεν θα χρειαστεί αύριο.  Αλλά μεθαύριο να τα πάρεις πίσω και όχι μόλις μυριστείς το εύκολο κέρδος να βάλεις και τα υπόλοιπα τα περισσότερα.

Κατά τα άλλα ισχύει ότι αυτοί που δεν ξέρουν μιλάνε με σαφήνεια και στηρίζουν τα λεγόμενα σε θεμελιώδη και τεχνικά επιχειρήματα. Αυτοί που ξέρουν παριστάνουν την Πυθία μιλάνε με γρίφους και παραβολές.

Οι ανόητοι χειροκροτούν τους πρώτους και γκρινιάζουν στους δεύτερους.


Καγκελαριος Hμερησια 11 /06/08

 

Κυριακή, 8 Ιουνίου 2008

H θεωρία των βασικών αρχών


Kατά την άποψή μου οι παράγοντες φαντασία και χρήμα είναι πολύ πιο καθοριστικοί για τη γενική χρηματιστηριακή τάση —όχι όμως για τις επιμέρους μετοχές— απ' ό,τι τα βασικά δεδομένα. 

Εξάλλου και σ' αυτή την περίπτωση υπάρχουν εξαιρέσεις: η τιμή μίας μετοχής μπορεί να ανέβει ακόμα και όταν η κατάσταση είναι πολύ απαισιόδοξη, αν υπάρχουν σημαντικοί και ουσιαστικοί λόγοι γι' αυτό. 

Kάτι τέτοιο όμως συμβαίνει με πολύ αργούς ρυθμούς, επειδή η μετοχή πρέπει να κολυμπήσει κατά κάποιον τρόπο ενάντια στο ρεύμα. Ισχύει βέβαια και το αντίστροφο: όταν οι βασικοί λόγοι συνηγορούν για ένα χαρτί υπέρ μιας αισιόδοξης τάσης, τότε αυτό θα ανέβει πολύ γρηγορότερα απ' ό,τι οι υπόλοιπες μετοχές. 

Μπορεί όμως ένα άσχημο χαρτί να κατακρημνιστεί λόγω των βασικών αρχών που ισχύουν για την περίπτωσή του, ακόμα και αν η αγορά στο σύνολό της είναι αισιόδοξη. Tο σύνολο του χρηματιστηρίου έχει λοιπόν μία τάση και κάθε χαρτί έχει τη δική του λόγω των βασικών αρχών που το διέπουν. 

Oι βασικές αρχές είναι πολύ σημαντικές, όμως έναντι του ισχυρού ρεύματος της επενδυτικής κίνησης δεν μπορούν να επικρατήσουν πλήρως.

Antre Kostolany

Γνωρίζουν όσοι γνωρίζουν ότι δεν γνωρίζουν..


Μερικές φορές έχει ενδιαφέρον να παρατηρούμε ποια κατάσταση αντιμετωπίζαμε πέρυσι προκειμένου να εκτιμήσουμε  περίπου τι θα αντιμετωπίσουμε του χρόνου.  Αλιεύοντας στο αρχείο της στήλης βρήκα τα παρακάτω ενδιαφέροντα στις 6 Ιουνίου του 2007.

«Αν κάποιος κάνει τον κόπο να ρωτήσει μερικούς από τους συ-συμμετέχοντες πως τα πάνε φέτος τα χαρτοφυλακιά τους, εύκολα θα λάβει ενθουσιώδεις απαντήσεις.

Δεν έχουν κλείσει ήδη το μισό χρόνο και οι περισσότεροι αυτών που έχουν παραμείνει ενεργοί γράφουν αποδόσεις που ίσως δεν τις περίμεναν για το σύνολο του 2007.

Στο χρηματιστήριο όμως ο ενθουσιασμός είναι ο δίδυμος αδελφός της απογοήτευσης. Είθισται μάλιστα τα δυο αδέλφια να ακολουθούν το ένα το ένα το άλλο με διαφορά λίγο μόνο χρόνο.

Οι παλιές καραβάνες γνωρίζουν επίσης ότι στο χρηματιστήριο το μυστικό της επιτυχίας είναι η διάσωση των κερδών και όχι η χωρίς όριο αύξηση.

Το πιθανότερο είναι ότι μέσα στο επόμενο τρίμηνο θα υπάρξει μια σημαντική μεσοπρόθεσμη διόρθωση. Σημαντική είναι μια διόρθωση όταν σε επίπεδο Γενικού Δείκτη ξεπερνά το 10-15%. Όταν μια διόρθωση σε επίπεδο Γ.Δ. ξεπερνά το 10-15% σε επίπεδο περιφέρειας, η οποία έχει αρχίσει να γίνεται της μόδας εσχάτως, το αίμα ρέει στους δρόμους.

Το πότε ακριβώς θα ξεκινήσει η διόρθωση είναι ένα θέμα που μόνο οι ψεύτες, οι κομπογιαννίτες και οι άσχετοι μπορούν να ισχυριστούν ότι γνωρίζουν. 

Επίσης όσοι γνωρίζουν από χρηματιστήριο ξέρουν ότι οι περιουσίες στο χρηματιστήριο δημιουργούνται από επενδυτές που σπάνια αγοράζουν την χαμηλότερη τιμή μια διακύμανσης και πουλάνε στην ψηλότερη.

Καθώς επελαύνει ο Ιούνιος και το θέρος βρίσκεται προ των πυλών ως άλλος Αννίβας, το τελευταίο πολύμηνο ράλι των αγορών μια δίνει μια πρώτης τάξης ευκαιρία να επενδύσουμε στον υπαριθμόν δυο σε αξία πλούτο της εποχής μας: Τον ελεύθερο χρόνο.

Εξάλλου η στήλη ιεραρχεί την αξία των διάφορων μορφών του πλούτου ως εξής: Υγεία, ελεύθερος χρόνος Φιλία, Μόρφωση, αισθητική καλλιέργεια και  χρήμα.

Εξάλλου το παρελθόν των αγορών διδάσκει ότι οι ευκαιρίες δεν εκλείπουν ποτέ. Οι απρόσεκτοι επενδυτές είναι αυτοί που εκλείπουν».

Νομίζω ότι πολλοί από του απρόσεκτους εκείνης της περιόδου έχουν εξαφανιστεί φέτος.  Κατά τα άλλα ισχύουν τα ίδια περίπου από την άλλη πλευρά του νομίσματος.

 

Hμερησια 29/5/2008 7:54:14 πμ