Ο χρηματιστηριακός κύκλος

Κάθε χρηματιστηριακός κύκλος αποτελείται από τρεις φάσεις:

1. την φάση της διόρθωσης,
2. την φάση της προσαρμογής ή συνοδείας,
3. την φάση της υπερβολής.

Aς πάρουμε για παράδειγμα μία ανοδική κίνηση. Kατά τη διάρκεια της νέας πρώτης φάσης η τιμή που είχε πέσει χαμηλά διορθώνεται φτάνοντας σε ένα επίπεδο το οποίο κατά κάποιον τρόπο είναι ρεαλιστικό και δικαιολογημένο.

Στη δεύτερη φάση η τιμή εξελίσσεται παράλληλα με τα τρέχοντα γεγονότα. Aν δεν είναι ευνοϊκά για το είδος της μετοχής αυτής, τότε η τιμή δικαιολογημένα υποχωρεί πάλι. Aν τα γεγονότα είναι θετικά, η τιμή της μετοχής τα συνοδεύει ακολουθώντας ανοδική πορεία.

Tώρα, σε ένα συγκεκριμένο σημείο της δεύτερης φάσης υπάρχει ο κίνδυνος η ευνοημένη από τα νέα θετικά γεγονότα τιμή της μετοχής να περάσει αυτόματα στην τρίτη φάση. Σε αυτή τη φάση της αγοράς των αισιόδοξων επενδυτών οι τιμές εκτινάσσονται από ώρα σε ώρα στα ύψη.

Oι τιμές και οι διαθέσεις εξελίσσονται αμοιβαία. Oι αυξημένες τιμές γεννούν μία πολύ καλή διάθεση, η αισιοδοξία δεν έχει πια όρια και γίνεται ευφορία και αυτή ωθεί τις τιμές ακόμα πιο ψηλά. Δεν έχουν πια σημασία, τις καθορίζει αποκλειστικά η μαζική υστερία.

Αντρε Κοστολανι

Η αχίλλειος πτέρνα...

Καθώς οι πωλητές συνεχίζουν να υπερισχύουν των αγοραστών στις αγορές, στη Σοφοκλέους τρία σημεία ορίζουν την αχίλλειος πτέρνα της.

Οποιος μιλήσει με τους ξένους που συναλλάσσονται στη Σοφοκλέους εκτός από ότι δεν κρύβουν τις προθέσεις τους που καταδεικνύουν την υπερίσχυση των διαθέσεων για πωλήσεις, μπορεί να μάθει και του επιφανέστερους των λόγων για τους οποίους το κάνουν αυτό.


Ο πρώτος λόγος είναι ότι η κατηγορία στην οποία κατατάσσουν τη Σοφοκλέους δεν είναι αμιγώς η ανεπτυγμένες αγορές, αλλά ένα ενδιάμεσο στάδιο μεταξύ ανεπτυγμένων και αναπτυσσόμενων.

Οι αναπτυσσόμενες συγκεντρώνουν μεγαλύτερα ρίσκα αυτή την περίοδο, άρα αδειάζονται και πιο εύκολα τα χαρτιά τους. Δεν πρέπει να αδικούμε τους ξένους στο σημείο αυτό οι μεγάλες επιχειρήσεις αντλουν σημαντικά έσοδα και έχουν επενδύσει σημαντικά κεφάλαια σε αναπτυσσόμενες οικονομίες στα βαλκάνια και την ευρύτερη ΝΑ Ευρώπη.

Ο δεύτερος λόγος είναι η εικόνα που αποκομίζουν όταν συγκρίνουν τις κεφαλαιοποιήσεις των ελληνικών τραπεζών με τις ξένες. Μπορεί να περηφανευόμαστε ότι εδώ δεν είχαμε σημαντική έκθεση στα subprimes και διατηρούμε σημαντικούς ρυθμούς ανάπτυξης, αλλά έστω και μετά από ένα γερό τρακάρισμα μια μερσεντές θα παραμένει μερσεντές και θα αξίζει περισσότερο από ένα ατρακάριστο Φίατ.

Ο τρίτος λόγος είναι τα σημαντικά κέρδη που συνεχίζουν να δίνουν στα ξένα χαρτοφυλάκια οι ελληνικές μετοχές. Προτιμούν να ρευστοποιούν κερδοφόρες θέσεις εδώ για να καλύψουν τις ζημιές που γράφουν σε άλλες αγορές και επιλογές.

Καγκελάριος Ημερησία 21/02/08

Κέρδη με ενοίκιο...

Οι πολλοί έχουν πουλήσει και έχουν πάρει των οματιών από τις αγορές. Από αυτούς που έχουν μείνει η πλειοψηφία αγοράζει και πουλάει με χρονικό ορίζοντα ημερών.

Πρόκειται για την κατηγορία που εγώ ονομάζω, ενοικιαστές του πλούτου. Ο λόγος είναι γιατί η κατηγορία αυτή, κατά καιρούς βγάζει πολλά χρήματα. Ο πλούτος της κρατάει όμως μερικούς μήνες έως δυο-τρια χρόνια. Στη συνέχεια τους γίνεται έξωση και συνήθως επιστρέφουν χαμηλότερα από εκεί που ξεκίνησαν.

Η κατηγορία αυτή όμως παίζει πολύ ουσιαστικό ρόλο στην τροχιοδρόμηση μιας αγοράς σε κατάσταση κυοφορίας και δημιουργίας κερδών. Απλα, τα κέρδη στο τέλος μένουν σε αυτούς που αγοράζουν φθηνά και πουλάνε ακριβά.

Προσέξτε φθηνά και ακριβά και όχι αγοράζει στην φθηνότερη τιμή και πουλάει στην ακριβότερη.

Στην παρούσα φάση λοιπόν κανείς δεν ξέρει αν οι 4.100 μονάδες του Γ.Δ. ή 1.230 του S&P 500 είναι το χαμηλότερη σημείο αυτής τη διόρθωσης. Μπορεί στο επόμενο τρίμηνο να δούμε και χαμηλότερες. Μπορεί και όχι.

Λίγο ενδιαφέρον έχει αυτό για αυτούς που ψαρεύουν στα βαθιά νερά. Αυτούς δηλ. που αγοράζουν επιλεκτικά μετοχές τις οποίες θεωρούν ότι είναι φθηνότερες λόγω του πανικού από την αξία και σε σχέση με τις προοπτικές τους.

Ημερησία- - Καγκελάριος 18/2/08

Λευκή πολιορκία...

Το "καυτό" κεφάλαιο

Υπάρχει εδώ και αρκετό καιρό μία μεγάλη ποσότητα κεφαλαίου, το λεγόμενο καυτό χρήμα, που δεν θέλει να το επενδύσετε έτσι όπως θα το επένδυε ένας οικογενειάρχης αλλά αναζητά συνεχώς μεγάλα κερδοσκοπικά χτυπήματα.

Αυτό το περιπλανώμενο κεφάλαιο θα επενδυθεί, όπως το δικό σας κεφάλαιο, σε κερδοσκοπίες που βασίζονται στην καθαρή και απλή λογική.

Δεν είστε λοιπόν μόνος, αλλά χιλιάδες κερδοσκόποι με πάρα πολλά χρήματα ακολουθούν τον ίδιο δρόμο με εσάς, και μάλιστα τους ίδιους τομείς: αγοράσατε τα ίδια εμπορεύματα και αξίες και τα πουλήσατε χωρίς κάλυψη.

Σύμφωνα με αυτά τα στοιχεία οι αγορές στις οποίες κερδοσκοπείτε ως προς την άνοδο των τιμών είναι υπεραγορασμένες (overbought) και οι αγορές στις οποίες κερδοσκοπείτε ως προς την πτώση των τιμών είναι υπερπωλημένες (oversold).

Andre Kostolany

Η πραγματική λογική..

Όταν η Λογική σας είναι πραγματικά λογική, δηλαδή σωστά δομημένη, τότε θα επικρατήσει. Tο πότε θα γίνει αυτό είναι ζήτημα των αστάθμητων παραγόντων, οι οποίοι μπορούν να αναστείλουν τους συλλογισμούς σας ή να τους αντιστρέψουν.

Αυτό που χθες ήταν στέρεο μπορεί σήμερα πολύ εύκολα να γίνει εύθραυστο. Όμως, όταν τα στοιχεία του κερδοσκοπικού σας οικοδομήματος διατηρούν την ισχύ τους, τότε τα πάντα είναι ζήτημα χρόνου.

Πρέπει κανείς τη στιγμή που κάτι ξεφεύγει από την προκαθορισμένη τάξη να μπορεί να κρίνει σωστά την κατάσταση.

Τίποτα δεν είναι τόσο δυσάρεστο και μάλιστα τόσο επικίνδυνο, όσο το να μη γνωρίζεις τους λόγους που αντιτίθενται στη λογική.

Το ψυχρό μέτωπο της ανησυχίας...

Έχω συναντήσει δεκάδες ανθρώπους τις τελευταίες δυο εβδομάδες οι οποίοι φοβούνται ότι η κρίση των subprimes μπορεί να αποτελέσει την θρυαλλίδα για την κατάρρευση της μεγαλύτερης οικονομίας του πλανήτη και άρα της αμερικάνικης αυτοκρατορίας.

Πιστεύω ότι η γενιά μας είναι πολύ πιθανό να ζήσει και αυτή την εξέλιξη, όπως έζησε την κατάρρευση της Σοβιετίας και όπως η γενιά των πατεράδων μας παλιότερα έζησε την αλλαγή της σκυτάλης της ηγεμονίας από τη Βρετανία στις ΗΠΑ.

Νομίζω όμως ότι τέτοιες ανατροπές γίνονται σε περιόδους με πολιτικές εντάσεις και γεωπολιτική οξύτητα, που απορρέει από την διεκδίκηση ρόλου υπερδύναμης από έναν ή περισσότερους διεθνείς παίκτες.

Αυτή τη στιγμή οι χώρες που θα μπορούσαν να παίξουν ένα ρόλο αμφισβήτησης, Κίνα, Ρωσία, Ευρώπη, φαίνεται να εξαρτούν την ευημερία τους από την γρήγορη ανάρρωση της αμερικάνικης οικονομίας.

Η Κίνα στηρίζει την οικονομική της ανάπτυξη στις εξαγωγές στον υπερδανεισμένο αμερικάνο καταναλωτή. Το ίδιο και η Ρωσία που κερδίζει από την υψηλή τιμή του πετρελαίου.

Ακόμη και αν επιδεινωθούν οι λόγοι της πτώσης της ισοτιμίας του δολαρίου και υπάρξει η απειλή κατάρρευσης, το πιθανότερο είναι οι άλλες κεντρικές τράπεζες να τρέξουν να συνδράμουν και όχι να λειτουργήσουν ανταγωνιστικά. Όπως συνέδραμε στις αρχές τις δεκαετίας του 70 η Μπούντεσμπανκ και μια δεκαετία αργότερα η κεντρική τράπεζα της Ιαπωνίας.

Επιπλέον θεωρώ ότι τέτοιες ανατροπές έρχονται όταν ελάχιστοι τις περιμένουν. Τώρα ακούς τους πάντες από τους ταβερνιάρηδες μέχρι τους ψιλικατζήδες να ανησυχούν για ένα κραχ τύπου 29. Μόνο ο Μπιλ Γκέιτς φαίνεται να μην ανησυχεί που κάνει εξαγορές με μεγάλα premium και οι insiders στη Wall που κάνουν αυξημένες αγορές μετοχών.
Σαν πιθανότερο σενάριο συνεχίζω να θεωρώ αυτό που υποστηρίζει ότι οι αγορές έχουν προεξοφλήσει ήδη την πιθανότητα ύφεσης, οπότε τα χειρότερα τα έχουμε δει και η νευρικότητα θα συνεχιστεί μεν αλλά είναι με ημερομηνία λήξης.